Andrew Bailey ha detto ai leader aziendali che il taglio dei tassi di interesse è “fuori discussione al momento”, un chiaro segnale che la Banca d’Inghilterra manterrà invariato il costo del denaro quando i suoi decisori dei tassi si incontreranno alla fine del mese.
Il Governatore ha affermato che mentre i mercati finanziari avevano trascorso la prima parte dell’anno scommettendo su ulteriori riduzioni, la guerra in Iran aveva costretto i politici a prendere una pausa. Intervenendo al forum annuale della Banca Centrale Europea a Sintra, in Portogallo, Bailey lo ha detto senza mezzi termini: “C’era l’aspettativa che avremmo tagliato i tassi quest’anno. Questo era fuori dal tavolo a marzo, ed è fuori dal tavolo al momento.”
Per i milioni di piccole e medie imprese che hanno trascorso gli ultimi 18 mesi aspettando crediti più convenienti, si tratta di un messaggio sgradito. I mercati ora si aspettano che la Banca mantenga un tasso fisso pari al 3,75% per il resto dell’anno, lasciando scoperti di conto corrente, finanziamenti asset e mutui commerciali più costosi per un periodo più lungo.
Bailey si è premurato di sottolineare che la pausa non rappresenta una svolta aggressiva. Ha confermato di aver scelto di non sostenere alcun aumento finora quest’anno, sottolineando le prove crescenti che sia l’economia che il mercato del lavoro stanno perdendo slancio.
“Abbiamo un’economia in rallentamento, quindi stiamo assistendo ad un indebolimento del mercato del lavoro, stiamo assistendo ad un certo indebolimento dell’attività”, ha detto. “Lo avevamo già prima che scoppiasse l’ostilità nel Golfo”.
Questo è lo scomodo vincolo che si trova ad affrontare Threadneedle Street. Basandosi solo sui dati nazionali, le ragioni per un allentamento della politica si stanno rafforzando. Ma l’impennata dei prezzi del petrolio e del gas innescata dal conflitto minaccia di spingere l’inflazione più in alto, e la Banca non è disposta a gettare benzina sul fuoco. Tenendo in considerazione a marzo, ha osservato Bailey, la Banca aveva già eliminato “quel allentamento dal tavolo”, con il risultato che i tassi ipotecari sono saliti di un intero punto percentuale.
La posizione riecheggia la cautela lanciata dalla Banca all’inizio dell’estate, quando ha avvertito dell’“elevata” incertezza globale dopo aver lasciato i tassi invariati. Ciò concorda anche con lo stato d’animo delle aziende stesse la fiducia delle imprese si indebolisce mentre il conflitto in Medio Oriente si protrae.
I membri del Comitato di politica monetaria della Banca, che fissa i tassi, “esamineranno nuovamente tutte le prove” quando si riuniranno il 30 luglio, ha affermato il Governatore. Nell’ultima riunione del 18 giugno, hanno votato 7 a 2 a favore del mantenimento al 3,75%, decisione confermata dalla stessa Banca. Sintesi della politica monetaria di giugno.
Ciò che tiene svegli i politici non è il numero principale, ma ciò che gli economisti chiamano effetti di secondo impatto, il rischio che un picco energetico una tantum si trasformi nei salari e nei prezzi giornalieri. “Siamo molto concentrati sui rischi di trasmissione dei prezzi dell’energia agli effetti indiretti, e su cose come i prezzi dei prodotti alimentari e gli effetti di secondo impatto”, ha detto Bailey. “Ovviamente non vogliamo che l’inflazione si incorpori”.
A maggio l’inflazione si è attestata al 2,8%, ben a portata di mano dall’obiettivo del 2%. Ma ora si prevede che risalirà verso il 4% entro la fine dell’anno, poiché la guerra con l’Iran si ripercuoterà sul costo dell’energia sia per le famiglie che per le imprese. Questa traiettoria sarebbe stata quasi impensabile in primavera, quando i mercati stavano scontando una continua processione di tagli. Il cambiamento è stato così drammatico che alcuni analisti sono arrivati al punto di suggerire che la Banca potrebbe farlo aumentare i tassi mentre lo shock petrolifero derivante dalla guerra in Medio Oriente alimenta i timori di inflazione.
C’è una caratteristica tipicamente britannica in tutto questo. Poiché il tetto massimo del prezzo dell’energia nel Regno Unito viene ripristinato solo ogni tre mesi, l’impatto dell’impennata dei prezzi all’ingrosso del gas sui dati sull’inflazione è ritardato anziché immediato, un ritardo che rende ancora più difficile il compito della Banca di leggere le rune.
A maggio, l’autorità di regolamentazione Ofgem ha aumentato il tetto delle bollette energetiche annuali delle famiglie di 221 sterline, portandolo a 1.862 sterline, in seguito all’impennata dei prezzi del petrolio e del gas. Quello il nuovo limite di prezzo è entrato in vigore il 1 luglio e durerà fino al 30 settembreil che significa che l’intero colpo inflazionistico si sta ancora facendo strada attraverso il sistema.
Per i proprietari di PMI, la conclusione pratica è difficile: i prestiti più economici che molti avevano inserito nei loro piani di flusso di cassa per il 2026 non arriveranno presto, e l’aumento dei costi energetici comprimerà i margini su entrambi i lati del registro. La decisione del 30 luglio difficilmente porterà sollievo. Nella forma attuale, la cosa migliore che le aziende possono sperare è che la Banca non batta le palpebre dall’altra parte.
Jamie Young
Jamie è Senior Reporter presso Business Matters e vanta oltre un decennio di esperienza nel reporting aziendale delle PMI del Regno Unito. Jamie ha conseguito una laurea in Economia aziendale e partecipa regolarmente a conferenze e workshop di settore. Quando non racconta gli ultimi sviluppi aziendali, Jamie si dedica con passione a fare da mentore a giornalisti e imprenditori emergenti per ispirare la prossima generazione di leader aziendali.
