La società immobiliare del Re ha trattenuto quasi 1 miliardo di sterline per finanziare i propri investimenti, scegliendo di mantenere la liquidità in bilancio piuttosto che consegnarla al Tesoro in attesa che vengano attivati i poteri di prestito storici.
Secondo i conti annuali pubblicati giovedì, l’utile del conto delle entrate, la misura preferita dalla Crown Estate, è sceso del 58% nel corso dell’anno a 487 milioni di sterline, in calo rispetto al record di 1,15 miliardi di sterline dell’anno precedente. Il calo è stato determinato in gran parte dalla decisione di accantonare 886 milioni di sterline per nuovi progetti di capitale, più del doppio dei 441 milioni di sterline trattenuti un anno prima. La quota dei ricavi lordi trattenuta è balzata dal 27% al 60%.
Per un’istituzione nata 265 anni fa, che ha trascorso gran parte della sua vita semplicemente trasferendo i profitti nelle casse pubbliche, si tratta di un notevole cambiamento di atteggiamento e dice tutto su dove l’organizzazione crede di essere diretta.
Due forze hanno abbassato il numero del titolo. Il primo è stato l’accaparramento deliberato di denaro contante. Il secondo è stato l’attenuarsi del vento inaspettato offshore che ha lusingato i conti negli ultimi anni.
Le cosiddette commissioni di opzione, i pagamenti effettuati dagli sviluppatori per riservare porzioni di fondale marino dopo aver ottenuto i diritti per costruire nuovi parchi eolici nel gennaio 2023, sono scesi del 18% da 1,07 miliardi di sterline a 875 milioni di sterline poiché tali progetti sono passati dalla speculazione alla costruzione. Se si escludono le commissioni sulle opzioni, il quadro sottostante risulta più stabile: i ricavi sono aumentati da 560 milioni di sterline a 600 milioni di sterline e l’utile sottostante si è mantenuto a un buon livello di 1,37 miliardi di sterline. Come abbiamo riportato quando la tenuta ha eguagliato i suoi profitti record derivanti dalla manna del parco eolicoil management aveva già avvertito che il boom era temporaneo.
Si prevede che i sei parchi eolici dietro queste tariffe, situati al largo delle coste della Cumbria, del Lancashire e del Galles settentrionale, genereranno energia rinnovabile sufficiente per otto milioni di case all’anno, una volta in funzione, anche se la più ampia costruzione del settore non è stata priva domande sui tempi di consegna.
Il valore patrimoniale netto, il valore di tutto ciò che possiede la Crown Estate, è aumentato da 15 miliardi di sterline a 16,7 miliardi di sterline. Parte di questo guadagno deriva dall’acquisto di un sito di 220 acri nell’Oxfordshire destinato a spazi di laboratorio, che secondo l’azienda potrebbe aggiungere 2,5 miliardi di sterline al PIL e creare 30.000 posti di lavoro a livello nazionale.
Il motivo per cui si accumula liquidità è semplice. Sotto il Legge sulla proprietà immobiliare della Corona 2025che ha ricevuto il consenso reale nel marzo dello scorso anno, l’azienda potrà contrarre prestiti per finanziare le spese in conto capitale per la prima volta nella sua storia. Il governo e l’amministrazione immobiliare stanno ancora definendo i termini precisi, con il memorandum d’intesa che fissa un tetto al valore del prestito del 25%. Giovedì l’amministrazione ha stimato che i poteri potrebbero sbloccare fino a 5 miliardi di sterline di investimenti nel prossimo decennio, denaro che, secondo lui, “aumenterà materialmente il denaro restituito per la spesa pubblica”.
“Queste entrate aggiuntive trattenute sosterranno maggiori investimenti in aree che miglioreranno ulteriormente le finanze pubbliche e la sicurezza energetica, creeranno posti di lavoro e avvantaggeranno le comunità”, ha affermato Crown Estate.
Dan Labbad, amministratore delegato, ha espresso una nota simile. “Negli ultimi anni abbiamo realizzato una forte crescita per il Paese e investito in settori di importanza nazionale, tra cui l’energia rinnovabile, l’edilizia abitativa, la scienza e l’innovazione. Con i nuovi poteri approvati dal Parlamento, mantenendo maggiori entrate per gli investimenti, ora possiamo andare oltre, stimolando gli investimenti a lungo termine in questi settori e generando maggiori ritorni per la spesa pubblica.”
La Crown Estate consegna i suoi profitti al Tesoro, che poi ne trasferisce una fetta alla famiglia reale come sovvenzione sovrana. Tale quota è stata ridotta dal 25% al 12% nel 2023 per riflettere l’aumento della redditività dell’eolico offshore.
Ecco la ruga. I pagamenti al Re sono ancorati ai profitti della tenuta di due anni prima, quindi la sovvenzione è destinata ad aumentare notevolmente perché la Crown Estate ha registrato profitti superiori a 1 miliardo di sterline in quel periodo di riferimento. I meccanismi di come Il rendimento del Tesoro si è mosso con il vento inaspettato vale la pena tenerlo d’occhio per chiunque tenga conto del costo della monarchia.
Il rapporto risale al 1760, quando Giorgio III accettò di cedere al Parlamento i profitti delle proprietà terriere reali in cambio di un pagamento annuale fisso. Negli ultimi dieci anni la Crown Estate ha restituito 5,1 miliardi di sterline al Tesoro.
La storia più interessante è strutturale. Concedendo al patrimonio la libertà di contrarre prestiti, il governo lo ha avvicinato di più a un fondo sovrano, il tipo di veicolo di investimento progettato per incanalare i rendimenti in attività per l’economia più ampia. I ministri sono stati espliciti riguardo alle ambizioni al momento dell’approvazione della legge, definendo la nuova flessibilità come un percorso verso investire nel futuro della Gran Bretagna attraverso la decarbonizzazione, il recupero della natura, l’edilizia abitativa e la crescita.
Prima della legislazione, l’azienda poteva vendere beni solo per raccogliere liquidità da reinvestire, un vincolo goffo per un portafoglio di quelle dimensioni. Si prevede di utilizzare i nuovi poteri “modestamente” all’inizio, per poi dispiegarli sul serio verso la fine del decennio.
L’Estate non ha dubbi sul motivo per cui ha ottenuto la libertà. Il suo rapporto annuale sostiene che la legge è stata approvata “come risultato della nostra solida esperienza e del significativo potenziale di guidare la crescita economica e creare valore per il Paese”. Questa è una lettura corretta, anche se i dati recenti si sono fortemente appoggiati su quelle commissioni di opzione una tantum piuttosto che sulla routine quotidiana del libro immobiliare.
La questione aperta è se il Crown Estate possa trasformare la libertà di indebitamento nel tipo di rendimenti durevoli e diversificati che un vero fondo sovrano offre. Per ora, ha un vantaggio di quasi 1 miliardo di sterline e un decennio per dimostrarlo.
Amy Ingham
Amy è una giornalista appena qualificata specializzata in giornalismo economico presso Business Matters, responsabile dei contenuti delle notizie per quella che oggi è la più grande fonte cartacea e online di notizie economiche attuali del Regno Unito.
