Gli echi scomodi del 2022 si fanno sempre più forti. Nel mese di marzo il settore privato britannico è cresciuto al ritmo più debole degli ultimi sei mesi, con l’indice composito finale dei responsabili degli acquisti che è sceso a soli 50,3, appena un soffio sopra la linea che separa la crescita dalla contrazione e ben al di sotto dei 51 valori indicati dagli analisti.
Per le migliaia di piccole e medie imprese che costituiscono la spina dorsale dell’economia del Regno Unito, il messaggio che arriva dagli ultimi dati S&P Global è chiaro: i costi stanno aumentando drasticamente mentre la domanda dei clienti sta diminuendo. È, in breve, la definizione da manuale di stagflazione, ed è tornata.
La principale colpevole è la guerra in Medio Oriente. Cinque settimane di attacchi statunitensi e israeliani contro l’Iran hanno fatto impennare i prezzi del petrolio e del gas, con effetti effettivi chiusura dello Stretto di Hormuzattraverso il quale precedentemente scorreva circa un quinto del petrolio mondiale, soffocando un’arteria di rifornimento vitale. L’effetto a catena per le aziende britanniche è stato immediato e doloroso: i costi dei materiali nel settore privato sono aumentati al ritmo più rapido da febbraio 2023.
Le imprese manifatturiere sono state le più colpite, registrando il più forte aumento mese su mese dell’inflazione dei costi dal Mercoledì Nero del 1992. Il PMI manifatturiero è sceso a 51 da 51,7 di febbraio, ancora in territorio di espansione, ma solo di poco, e con margini sotto forte pressione.
Eppure è il settore dei servizi a esserne responsabile per circa l’80%. PIL britannicociò dovrebbe preoccupare maggiormente gli imprenditori. L’attività dei servizi è crollata al minimo degli ultimi 11 mesi pari a 50,5, un calo drammatico rispetto al 53,9 del mese precedente e un significativo downgrade rispetto alla precedente stima flash. I nuovi ordini tra le imprese di servizi sono diminuiti per la prima volta dal novembre 2025, un segnale preoccupante per qualsiasi PMI dipendente da un solido portafoglio ordini interno.
Tim Moore, direttore economico di S&P Global Market Intelligence, ha indicato i tagli alla spesa sia delle imprese che dei consumatori come la forza trainante della recessione, con la crescente incertezza sul conflitto del Golfo che erode ulteriormente la fiducia. L’ottimismo delle imprese nel settore privato è sceso al livello più basso dallo scorso giugno.
Thomas Pugh, capo economista di RSM UK, è stato schietto nella sua valutazione, avvertendo che un altro periodo di stagflazione sembra ora inevitabile e che un conflitto prolungato potrebbe portare la Gran Bretagna in una vera e propria recessione.
Il confronto con il seguito di L’invasione russa dell’Ucraina nel 2022, quando l’impennata dei prezzi del gas ha spinto l’inflazione più in alto mentre la crescita si è arrestata, è difficile da ignorare. L’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico ha già suggerito che la Gran Bretagna rischia di subire il peggior colpo di crescita di qualsiasi nazione del G20 a causa dell’attuale crisi, insieme al più forte aumento dell’inflazione nel G7. Il PIL è riuscito a crescere solo dello 0,1% nell’ultimo trimestre dello scorso anno, offrendo un margine prezioso.
Per le aziende già alle prese con margini ridotti e consumatori cauti, le prospettive sui tassi di interesse offrono scarso conforto. I mercati ora si aspettano che la Banca d’Inghilterra alzi i tassi due volte rispetto al livello attuale del 3,75% quest’anno, con gli analisti di Pantheon Macroeconomics che prevedono un aumento di un quarto di punto a giugno prima che seguano due tagli nel 2027. I rendimenti dei titoli di stato del Regno Unito sono aumentati vertiginosamente dall’inizio del conflitto, limitando il margine di manovra del Cancelliere per il sostegno fiscale.
C’era una piccola briciola di conforto sepolta nei dati: il ritmo dei tagli di posti di lavoro tra le società di servizi è sceso al livello più lento dall’ottobre 2025. Ma con le previsioni di inflazione che suggeriscono che i prezzi potrebbero superare il 5% quest’anno e il conflitto che non mostra segni di rapida risoluzione, le prospettive per le imprese britanniche rimangono profondamente incerte.
Il quadro oltremanica non è certo più incoraggiante. Il PMI composito dell’Eurozona è sceso al minimo di nove mesi pari a 50,7, trascinato al ribasso dalla debolezza in Germania e dalla contrazione in Francia. Chris Williamson, capo economista aziendale di S&P Global, ha avvertito dei rischi evidenti che l’economia europea potrebbe contrarsi nel secondo trimestre senza una rapida fine delle ostilità.
Jamie Young
Jamie è Senior Reporter presso Business Matters e vanta oltre un decennio di esperienza nel reporting aziendale delle PMI del Regno Unito. Jamie ha conseguito una laurea in Economia aziendale e partecipa regolarmente a conferenze e workshop di settore. Quando non racconta gli ultimi sviluppi aziendali, Jamie si dedica con passione a fare da mentore a giornalisti e imprenditori emergenti per ispirare la prossima generazione di leader aziendali.
